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私募產品投資門檻不降反升？
11月17日晚，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局聯合下發《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見》（征求意見稿）（下稱《意見》），對資產管理市場的投資者適當性要求及投資門檻進行瞭更高層面的框定。
根據《意見》規定，我國資管產品投資者將分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類，並明確私募產品僅以非公開方式向合格投資者發行，而在合格投資者的準入標準上，《意見》提出的要求無疑對私募市場是一記重擊。
主要要求有三：
（一）傢庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元，且具有2年以上投資經歷。
（二）最近1年末凈資產不低於1000萬元的法人單位。
（三）金融監督管理部門視為合格投資者的其他情形。
此外，合格投資者投資於單隻固定收益類產品的金額不低於30萬元，投資於單隻混合類產品的金額不低於40萬元，投資於單隻權益類產品、單隻商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。
事實上，在信托、私募基金、資管計劃、基金專戶等產品中，其合格投資者門檻多為100萬元-300萬元。而《意見》則直接將其提至500萬元，與有高門檻著稱的新三板市場等量齊觀。
事實上，由於我國私募產品投資門檻較高，且公募產品大多無法直投非標，進而衍生互聯網金融等更高風險、高收益的監管套利行為，而監管層也一度考慮在公私募二元制度下，構建多層次的資產管理市場。
早在今年初，機構間流傳的《意見》內審稿中，曾出現的小公募產品，正是這種思考的產物。而在最新的《意見》中，小公募產品卻不翼而飛瞭。
一位接近監管層的證券基金法律法規立法人士向21世紀經濟報道記者透露，為瞭緩釋監管套利，滿足更多層級和風險偏好的投資者的需求，在最初的gps物流車隊管理系統《意見》初審稿中曾安排設計小公募產品。
然而在該人士看來，當下對於資管產品更重要的是明確行為類型和使用法律法規，產品分層等問題並非當務之急。
“關鍵是明確適用類型，遵守《基金法》、《證券法》，如果再出現一個小公募，隻會讓產品市場更加混亂。”上述接近監管層人士表示。
不過，是否銀證保各類監管部門將按照《意見》上調對口私募產品的門檻，目前還尚未有定論。原因在於上述三條要求中的第三條：金融監督管理部門視為合格投資者的其他情形。
“第三條其實留瞭口徑，也就是賦予瞭三會對各自私募產品合格投資者的解釋權和標準制定權，這可能也是監管博弈的產物。”北京一傢大型律所人士稱。“雖然如此，但各部門的合格投資者門檻提高仍然是有可能出現的。”
“我們現在應當做的不是把私募產品的門檻降低，然後賣給老百姓，這個前提就錯瞭。”上述接近監管層人士坦言。
“現在想的是在條件允許時，適當的擴寬公募基金的投資范圍，豐富公募產品供給，這才是方向。”
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