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結構阿裡巴巴:一張圖看懂阿裡版圖



阿裡巴巴帝國目前的主要組成部分和將來的發展版圖

阿裡巴巴的成長路徑和商業模式

阿裡巴巴集團(NYSE:BABA)創立於1999年,是當前中國最大網上貿易市場,也是中國最具影響力的互聯網公司之一。

阿裡巴巴作為中國電子商務的第一批探索者,帶動貿易向線上轉移的產業變革,見證中國電子商務本土化的演進歷程。同時,由於其獨特且有預見性的戰略眼光,及在模式上的持續創新力,阿裡以領跑者的身份,在多個行業掀起顛覆熱潮,使其在成立後僅用幾年的時間就由一傢名不見經傳的小公司成長為世界級互聯網巨頭。

阿裡巴巴專註於電子商務領域多年,旗下平臺包括面向產業鏈中前端原料、設備、成品采購批發的B2B平臺,及末端直接面向終端消費者的B2C、C2C零售平臺,旨在打造貫穿全產業鏈的B2B2C融合型商業模式。批發業務作為阿裡最老的業務,已有十五年歷史。

網上零售是當前阿裡巴巴目前體量最大的業務,淘寶、天貓在交易規模上分別蟬聯中國網上零售市場、中國網上零售B2C市場首位多年,遠超排名第二的京東。在中國市場大獲全勝後,阿裡在2010年推出AliExpress,進軍國際零售市場。

阿裡初期的商業佈局多為水到渠成,隨著2003年淘寶上線以來的快速發展,在線支付的安全問題日漸突出,為瞭解決中國市場誠信問題,阿裡於2004年推出第三方支付產品支付寶,涉足互聯網金融,依托海量交易及電商的獨特場景,在很長一段時間內保持一傢獨大的局面。

2007年,阿裡巴巴網絡有限公司在香港聯交所上市,充沛的資本資源推動阿裡步入高速發展階段。同年阿裡媽媽廣告平臺推出,雖在剛推出時並未獲得顯著成效,但在2008年被收編淘寶麾下後,專註於服務阿裡平臺上的賣傢廣告主,借集團龐大的賣傢資源涅磐重生。

隨著阿裡平臺中小企業賣傢資源的沉淀積累,及激增的業務量,軟件、阿裡雲、中小企業融資、物流等電商服務類業務相繼應運而生,阿裡巴巴的發展戰略逐漸向電商服務端轉移,至此阿裡以電商為核心的生態閉環初具雛形。

阿裡巴巴除瞭深耕電商產業鏈建造閉環生態、開發賣傢資源外,充分利用其在金融、技術、廣告等領域的資源及經驗,融會貫通,十餘年用戶行為及交易數據資源的積累是其未來業務跨界擴張的源動力。2012年,阿裡提出 平臺、金融、數據 戰略精準卡位,一方面深化對中小企業的增值服務,一方面積極尋找跨界業務結合點,挖掘買傢資源,撬動消費者市場。

隨著智能手機的普及和移動互聯網時代的來臨,移動支付已成熱點,支付寶的作用也早已不是專門為阿裡平臺交易服務,非阿裡平臺業務已占據主流。線下支付豐富的場景及市場機會推動阿裡迅速進行移動端的佈局。通過數十起橫向收購,阿裡的觸角已深入娛樂、金融、生活服務、醫療等多個與消費者息息相關的領域。以數據為核心的多元化大生態正在形成。

阿裡巴巴財務報表分析

2014財年阿裡巴巴實現總營收525.4億元人民幣,較2013財年上漲52%汽車監控系統。營收與其主業電子商務具有強關聯性,季度性變化趨勢明顯。受 雙十一 、 雙十二 等年末促銷活動影響,每年四季度營收增長明顯,次年一季度呈現明顯回落。

2012年第2季度至2013年第1季度,阿裡巴巴營收規模同比增長率均保持在65%以上,釋放出平臺型電商巨頭以流量帶動廣告變現的盈利模式取得巨大成功、且持續支持業績強勁增長的信號。

自2013年第2季度起,營收同比增速出現明顯下滑趨勢,2014年第1季度同比增長率更是從2013年第4季度的62.0%下降至38.7%。得益於天貓戰略初見成效帶來的傭金增長,及國際零售業務高速增長的推動作用,2014年第2季度總營收同比增長率回升至46.3%。

阿裡巴巴營業收入主要由中國零售營收、國際零售營收、B2B業務營收、阿裡雲及互聯網基礎信息營收,及其他營收構成。

中國零售業務主要包括淘寶、天貓及聚劃算三部分,分別作為C2C、B2C、團購三項業務的運營平臺,是阿裡巴巴最主要的收入來源,連續三個財年占比逐年上升物流車隊管理,2014財年營收428億元人民幣,占總營收比81.6%。

與京東、當當、亞馬遜、eBay等大部分電商的商業模式不同,目前阿裡巴巴在中國零售方面的營收除少部分來自天貓交易傭金、旺鋪、增值服務等外,主要來源於廣告推廣營收。廣告營收在2014財年達到297億元人民幣,占中國本土零售營收規模的69.4%,占總營收規模的56.6%。

傭金及服務費收入近年來占營收比呈上升趨勢,得益於天貓B2C交易規模的快速增長,顯示出阿裡巴巴近年來在品牌B2C方面的發力與重視頗見成效。

作為發傢業務的B2B業務包括國際批發與中國批發,歷經多年的高速增長已趨於平緩。由於發展速度遠不及天貓及淘寶,占營收份額逐年下降。

阿裡雲及互聯網基礎服務主要提供彈性雲計算、數據庫及大型計算服務。2014財年營收為7.73億元人民幣,較2013財年增長18.9%,占總營收比1.47%。

其他服務主要為小微企業金融貸款,是當前阿裡巴巴所有業務中增速最快的業務。2014年第2季度營收達到7.18億元人民幣,占總營收比達到4.55%,與第二大收入來源國際業務在總營收中的占比差距逐漸縮小。小微企業貸款業務(已經賣給小微金融服務集團)的體量無論從絕對值還是增速的角度看均不容小覷。

阿裡雲、互聯網基礎服務及小微企業金融貸款均為阿裡巴巴圍繞其電商主營業務,為賣傢提供的技術、金融方面的增值服務。隨著賣傢資源的積累壯大及交易規模的增長,阿裡巴巴電商協同效應初現端倪,加之阿裡媽媽廣告系統的支撐,以數據為核心、電商為業務主體的B2B2C/2C生態閉環已接近成熟。

阿裡巴巴股權結構的特殊性,以及利弊分析

目前的股權結構:

馬雲8.8%

雅虎22.4%

軟銀34.1%

蔡崇信3.6%

阿裡現在是合夥制。中國的上市公司是不認合作制度的。中國的股市是同股同權,但是合夥制可以不同股同權,而美國股市是認可合夥制度的,所以阿裡在美國上市,創始人的股份占比雖然少,但是可以擁有更高投票權,可以用少量資本控制公司管理權。

在 合夥人制度 中,上市公司董事會的大多數董事人選由阿裡物流車隊管理系統巴巴內部老人組成的合夥人群體提名,而不是按股份多少分配董事席位。

弊端:管理層一直把控公司,普通投資者對公司的控制力度小,公司的經營更多的依賴於管理者的管理水平。

VIE(可變利益實體架構):所有互聯網公司在境外上市的的共有問題。

VIE不是一個直接的股權關系,而是通過一系列的質押、服務等協議構成的協議控制關系。在控制力上,不如直接股權控制關系來得直接。而且阿裡巴巴大部分在中國的資產沒有披露其股權關系,是馬雲通過基金或直接持股的。隻有通過直接控股VIE協議和關聯交易的資產才披露股權結構。投資者無法獲得公司的整體股權關系,且存在受中國政策影響的潛在風險。


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