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從去年6月份起，走出美國出口制裁陰影、踏上5G風口的中興通訊(763.HK)一路高歌猛進，股價從每股10港元不到飆漲至今年10月初的30港元，然而，伴隨2017年前三季度業績快報出爐，股價突然急轉直下，當日跌逾11%，7日連跌17%，讓不少吃瓜群眾跌破眼鏡。
表面的華麗與數字下的隱憂
10月18日，中興通訊公佈首三季業績快報，營業收入為765.8億元，同比增長7.01%；歸屬於上市公司普通股股東凈利潤為39.05億元，同比增長36.6%；利潤總額為52.9億元，較上年同期增長26.38%；營業利潤52.87億元，同比大增4.6倍；集團綜合毛利率31.64%，同比基本持平。
報告期內，集團實現營業收入同比增長7.01%，主要是由於運營商網絡、消費者業務收入同比增長，出售努比亞技術有限公司10.1%股權及對其剩餘股權按公允價值重估分別產生投資收益4.26億元、17.46億元。
另外，公司預計，2017年全年盈利43億至48億元，較去年同期虧損23.57億元扭虧為盈。
這樣一份業績快報，初看起來似乎十分靚麗，然而，面對暴跌的股價，是利好出盡大傢集體獲利出逃？還是看似漂亮的數字底下暗藏著其他信號呢？
首先，相比中興通訊此前高昂的股價走勢以及市場對中興通訊全年純利50億至60億港元的預期，公告裡所給出的43億至48億港元的指引的確有所不及預期。
其次，與今年中報業績相比，通過計算可以得出第三季度的收入為225.7億元，較上年同期的238.1億元下跌5.2%，而這個數字並未體現在中興所給出的業績快報中。
另外，利潤的大幅增長，實際上一半來自於出售資產所得的投資收益。今年3季度，中興通訊出售努比亞10.1%股權獲得的投資收益約4.26億元，另外，公司剩餘所持的努比亞49.9%股權按公允價值重估所產生的投資收益約17.46億元。而這一部分所帶來的21.72億元的收益，相當於前3季利潤總額的41%。
同時，出售努比亞，帶來的並不僅僅隻是這一波投資收益，更是通過持股49.9%的這個完美比例，將近年來止不住虧損的努比亞並出表外。去年，努比亞營收53.78億元，凈虧損9142萬元，而今年上半年則營收28.74億元，凈虧損達1.63億元。不過，自7月份出售後，從今年的三季度財報起，努比亞將不再納入公司合並報表范圍內，而踢掉努比亞這個連年虧損的沉重包袱，也能讓中興通訊的財報未來更加輕裝上陣。
對於中興通訊，機構們的看法也出現瞭一些分歧。除瞭富瑞表示三季度業績疲弱主要因為季節性因素，建議投資者趁低買入該股外，瑞銀、大摩、中金、交銀國際等均紛紛下調中興評級至“沽售”，並認為市場對5G的預期過早且過高，5G概念在今年以來已被過渡透支，並認為此前高估值所反映的高增長在未來兩年不會出現，建議獲利止盈，等待更好的買入點。另外，由於2017-18年電信業的資本開支將繼續下降，會使得中興通訊的收入有所放緩，再加上備戰5G所需要增加大量研發開支，也將使中興核心業務的純利增長放緩，甚至轉為負面。
據格隆匯最新消息顯示，港股通資金持有中興通訊(763.HK)的平均成本為20.21港元，持倉比例為8.98%，值得註意的是，從10月初以來港股通資金的持倉比例呈下降趨勢，24日開始重新走入上升趨勢，目前港股通資金的浮盈比例為23.96%左右。
綜上來看，中興通訊這一個多星期來的大幅下跌，既有大量資金的獲利出逃的原因，也有隱憂下夾雜機構唱衰所造成的市場恐慌。
為5G扛旗還gps車隊管理平台得看中興
不過，今晚將要放出第三季度正式財報的物流車隊管理中興通訊，這2日終於止住瞭近來的狂泄，收獲瞭3.51%及2.59%的漲幅。至於股價回升的原因，消息面上，除瞭迎接狂跌後的正式財報外，當然是一出現便能成功引燃買買買激情的5G概念。
昨日，中興通訊表示與歐洲主流運營商落地戰略合作。意大利經濟發展部近日正式公佈5G預商用實驗網中標結果，中興通訊將與意大利第一大移動運營商Wind Tre、意大利領先有線運營商Open Fiber合作，在3.6-3.8GHz頻段上，建設歐洲第一張5G預商用網絡。
2017年初，意大利政府宣佈率先啟動歐盟5G行動計劃(5G Action Plan)，5G行動計劃旨在促進意大利幾大運營商開展5G網絡建設，助推意大利5G商用。在5G行動計劃中，意大利政府選擇瞭五大城市進行試點。本次中標正是該行動計劃的重要裡程碑，Wind Tre、Open Fiber將聯合中興通訊在LAquila和Prato兩個城市進行5G網絡部署及預商用測試，並將攜手對5G的技術性能、網絡架構、4G/5G網絡融合，以及AR/VR、智慧城市、公共安全、5G醫療保健、工業4.0等5G應用案例進行充分研究開發，測試和驗證。
同時，中興通訊亦與歐洲及非洲最大移動網絡服務運營商之一的Orange集團正式簽署5G合作協議，雙方將展開5G及其應用案列方面的合作，聯合推進5G創新。
要知道，歐洲市場這塊肥肉，此前中興通訊一直求而不得，如今成功拿下這一波與歐洲主流運營商的合作，可謂是中興通訊攻占海外市場的一大裡程碑，也將使得未來市場份額得到有力保障，市占率提升可期。
雖然距離5G正式商用還有一段距離，5G的業績落地也尚無著落，但作為5G先鋒的中興通訊豈會一跌不止？畢竟，5G時代的大旗還等著中興來扛……
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